零跑汽车赴港募资 追赶“蔚小理” 去年卖一辆车亏6万元

  9月20日,零跑汽车发布公告称,预计于2022年9月29日在联交所开始买卖,交易代码9863,其香港IPO全球发售股份数目为1.308亿股,每股发售价在48~62港元区间,以上限价格62港元计算,市值约708.48亿港元,零跑汽车通过此次IPO最高募资81亿港元。

  和早前成功IPO的蔚来、理想、小鹏三家造车新势力车企相比,零跑汽车稍显低调。2021年下半年以来,零跑逐步实现销量的跃升,在交付量上逐步追赶上甚至反超“蔚小理”三家头部造车新势力企业。

  今年8月,零跑汽车交付量为12525辆,同比增长超180%;连续四个月交付创新高,8月交付量在造车新势力车企中排名第二;1~8月累计交付量76563辆,交付量超过蔚来、理想等头部新势力车企。

  弗若斯特沙利文分析称,按交付量计,零跑汽车是国内新兴电动汽车公司中增速最快的一家。

  但从财务数据上来看,零跑和“蔚小理”仍有着较大的差距。

  零跑汽车招股书显示,在过去的2019年、2020年和2021年三个财政年度,零跑汽车的营业收入分别为1.17亿、6.31亿和31.32亿元人民币,2020年、2021年营收同比增幅依次达到439.74%和396.13%。目前,蔚小理季度营收均实现超过70亿元,其中蔚来超过100亿元。

  现金流方面,零跑汽车的现金及现金等价物为43.38亿元。根据“蔚小理”三家披露的2022年半年报,现金流体量最小的小鹏汽车,其现金及现金等价物、受限制现金、短期存款、短期投资及长期存款亦达到了413.39亿元。

  和已经成功实现毛利率转正的蔚小理不同,零跑汽车招股书显示,2019~2021年期间,该公司毛利率分别为-95.7%、-50.6%和-44.3%。

  和产品定位集中于30万元以上豪华车市场的蔚来、理想,以及产品定位于15万元以上主流市场的小鹏不同,尽管交付量节节攀升,但零跑汽车主销车型主要集中于10万元左右的入门级市场。

  数据显示,2021年,T03的交付量为3.91万辆,占零跑全年交付量的89.48%,该车补贴后价格在7.95万元~9.65万元。零跑汽车亦称:“2021年,我们的业务主要依赖T03的成功销售。”

  2021年下半年以来,动力电池、钢铝等大宗商品价格持续上涨,零跑主销的入门级新能源汽车市场承压较大。尽管零跑、哪吒、五菱等车企上调了部分产品的价格,但有新能源车企管理层曾向记者表示,部分入门级产品价格上调无法覆盖成本上涨的幅度。

  从汽车行业的传统规律来看,售价更高的车型往往有更好的利润率表现。9月28日,零跑C01将正式上市,新车预售价格为18万~27万元,有数据显示,其预售阶段订单量超过10万张。

  此外,零跑汽车并未跳出造车新势力车企“越卖越亏”的怪圈。

  尽管销量持续大幅提升,但2019~2021年期间,零跑汽车净亏损持续扩大,三年间相应的净亏损分别为9.01亿、11.00亿和28.46亿元人民币。相应的经调整净亏损分别为8.10亿、9.35亿和26.29亿元人民币。以2021年4.3万辆的销量计算,零跑汽车每卖一辆车亏损达到6万元。

  造车新势力车企何时能够盈利已成为业界重点关注的主题。

  北方工业大学汽车产业创新研究中心研究员张翔认为,汽车是大工业,一个产品如果销量低,就很难盈利,同时现在汽车行业竞争比较激烈,车企通常不敢把价格定太高,很多新车企目前处于亏损状态。很多车企期待的就是销量规模持续提升,达到规模经济效益时候再实现盈利。

  “汽车市场就像一个金字塔,入门级车型处于金字塔的底部,市场容量最大;大众、丰田都是首先把这个入门车型做好以后,再做高端车。大部分车企都选择由底向顶发展的路径。目前零跑汽车已经在入门级车型市场获得一定的销量,当销量达到20万辆或者以上的时候,规模化效应凸显,和零部件供应商议价的能力也会截然不同,利润会更高,这可能会是零跑实现盈利的路径。”张翔表示。

(责任编辑:王治强 HF013)

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